21世纪经济报说念记者胡慧茵 广州报说念

　　上周，亚太区股市大批下落，仅日韩股市录得微小涨幅。

　　猖狂上周五收盘，东南亚股市大部分下落。印尼雅加达玄虚指数（JKSE）跌0.79%或58点，报7324.79点；马来西亚吉隆坡玄虚指数上周跌幅为0.28%，报1608.75点；新加坡海峡指数周涨0.37%，报3810.35点；菲律宾马尼拉指数报6616.51点，周内跌1.67%或112.63点；泰国SET指数周跌1.4%，报1431.67点；越南胡志明指数周跌0.6%，报1262.57点。通常下落的还有澳大利亚S&P/ASX200指数，上周跌1.48%，报8296点。

　　上周仅有日韩股市录得微涨，日经225指数收涨0.97%或379.27点，连涨两周，报39470.44点。韩国玄虚指数飞腾2.73%或66.3点，报2494.46点，扭转请示两周跌势。

　　法国里昂商学院照管本质证实李徽徽向21世纪经济报说念记者默示，上周东南亚股市大批下落，原因不仅限于老本流动性问题，更与市集合构性信心不及和区域风险溢价上升接头。一是天下老本流动的错配效应，好意思联储降息预期诚然裁减了好意思元财富的收益率，但未能显赫转机为对新兴市集的资金流入，反而强化了避险情感。投资者更倾向于握有好意思元和好意思国国债以对冲经济不细则性；二是东盟股市对天下老本的眩惑力本已下降，原因在于增长动能放松、企业盈利发达疲弱。举例，印尼主要股指企业盈利增速较旧年放缓近30%；三是区域市集市集情感被进一步打压，主要受地缘政事不细则性和出口依赖度较高的国度如越南和马来西亚受天下商业疲软拖累的影响。

　　东友邦家来岁经济增长有望保握稳固

　　尽管外界王人在担忧“特朗普2.0”会给亚洲国度的商业带来迎风，但东友邦家的经济增长仍被看好。

　　近日，马来亚投资银行发布叙述泄露，估量2025年，马来西亚、印度尼西亚、菲律宾、新加坡、泰国和越南6个东友邦家国内坐褥总值（GDP）将看护4.7%的经济增速。叙述指出，在制造业和以电子居品为代表的出口进一步提振、眩惑异邦平直投资呈结构性上升趋势、东盟地区数据中心高速发展、旅游业握续复苏，以及中国推出一系列措施等多厚利好身分的启动下，上述东友邦家经济有望在接下来几年保握韧性增长。

　　叙述还强调，面前东盟地区正加速数据中心诞生，有用刺激东盟列国对可再生能源投资，关联产业渐渐成为马来西亚、印度尼西亚、新加坡和泰国等国度的新经济增长点。

　　李徽徽以为，东友邦家经济之是以发达苍劲，主如若因为有几大身分撑握：一是新兴消费市集启动的内需苍劲，印尼、菲律宾等国度的年青东说念主口结构为消费市集提供了长久能源，尤其是在科技、教授和金融奇迹限制；二是供应链转机的策略性机遇，天下供应链重组使越南、泰国等国成为主要受益者；三是区域息争的政策优势，RCEP的成效极大裁减了区域内关税壁垒，加强了东友邦家间的商业接头。

　　预测昔时，李徽徽默示，东盟的经济韧性更多依赖于表里平衡的政策调遣和多元化产业发展。但是，为握续保握这一优势，列国需加速鼓励时间自主化，并莳植对天下资金的照管和运用服从。

　　东南亚股市眩惑力几何

　　跟着天下市集的不细则性加重，亚洲股市展现出了较强的韧性和眩惑力，不少机构投资者默示看好新兴市集财富，相当是增长最快的亚洲新兴市集。但是，近期东南亚股市的涨幅有所收窄。

　　按月来看，印尼雅加达玄虚指数（JKSE）累涨2.96%，马来西亚吉隆坡玄虚指数累涨0.91%，新加坡海峡指数累涨1.9%，菲律宾马尼拉指数累涨0.04%，泰国SET指数累涨0.29%，越南胡志明指数累涨0.97%。

　　有市集分析指，天下投资者看好东南亚股市的主要身分包括当地支握性政策、有眩惑力的估值以及外洋投资者仍相对较低的握仓。另一方面，东南亚各经济体央行或将追随好意思联储降息，也使得其财富前程向好。

　　野村亚洲及印度（除日本外）首席经济学家Sonal Varma默示，韩国、印度、菲律宾等央行也会降息，降息幅度为75个基点至100个基点，它们可能媲好意思联储的降息模范愈加激进。

　　李徽徽以为，东南亚股市的眩惑力是否莳植，还取决于以下三个要道身分：一是老本成本的下降是否带来骨子流动，好意思联储降息对老本流动的传导旅途需时刻完结。如果区域内市集基本面不改善，即便融资成本裁减，也无法眩惑长久老本；二是货币稳固与汇率压力，降息后东南亚国度的货币政策机动性可能增强，但货币贬值风险若未能处理，仍会导致外资避险需求上升；三是行业发展与长久收益率，绿色能源、数字经济等高成长行业的眩惑力将在昔时成为老本流向的要道筹办。

　　日元或成来岁明星货币

　　本周，日本央即将迎来利率方案，市集对日本央行12月加息的预期有所放松。据日本东短征询（Totan Research）缠绵的加息概率，12月概率为28%，1月为41%。

　　由于对央行12月加息押注放松，日元兑好意思元跌势扩大。猖狂12月14日，日元兑好意思元汇率为1好意思元兑153.6日元，周跌2.42%。在特朗普往还中，呈现卖出日元、买入好意思元的时局，日元一度贬值至1好意思元兑156日元把握。跟着日本央行加息预期的加强，回补的趋势占据优势。况兼连年来，年底之前容易出现日元兑好意思元增值的倾向。

　　“市集预期日本央即将在2024年退出超宽松货币政策，使日元具有增值后劲。”李徽徽默示，地缘政事风险和天下市集波动增多了避险资金对日元的需求。但是，如果日本通胀压力放松，央行政策转向可能被推迟。他默示，接下翌日元能否成为明星货币，将取决于日本货币政策转向的速率。

　　日元以外，大部分东南亚国度货币兑好意思元王人处于贬值的景色。以印尼为例，濒临印尼盾汇率大跌，印尼央行痛楚晓示“救市”举措。当地时刻12月13日，印尼央行货币照管部风雅东说念主艾迪·苏西安托称，正以相当斗胆的三重干扰措施插足市集。

　　对此，李徽徽以为，印尼央行通过干扰汇市稳固印尼盾，短期后果显赫，但存在潜在隐忧，“一是通过平直抛售好意思元稳固汇率，印尼在一定经由上缓解了老本外流压力。但印尼外汇储备仍是降至近5年低点，进一步干扰空间有限；二是印尼盾波动的中枢原因是商业顺差萎缩，尤其是大量商品如煤炭、棕榈油价钱下行，对外贸依赖度高的结构性问题未取得处理。”

　　接下来，其他国度是否效仿印尼的作念法，李徽徽以为将取决于外汇储备与政策稳固性，“新加坡、马来西亚可能弃取原谅干扰，而菲律宾更倾向于通过利率政策调控汇率，幸免平直破费储备。”

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累赘裁剪：郭建

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